| Summary: | Tutkimuksessa tutkittiin raakaöljymarkkinoiden rakennemuutoksia ja futuurimarkkinoiden tehokkuutta ja pyrittiin selvittämään, ovatko raakaöljyn futuurimarkkinat tehokkaat, onko raakaöljymarkkinoilla havaittavia rakennemuutoksia ja onko raakaöljymarkkinoiden rakennemuutoksilla vaikutusta futuurimarkkinoiden tehokkuuteen. Aineistona käytettiin Brent- ja WTI-raakaöljylaatujen spot- ja futuurihintasarjoja ajanjaksolta 24.6.1988 – 19.1.2017. Rakennemuutosta tutkittiin Zivot-Andrews –testillä ja futuurimarkkinoiden tehokkuutta lineaarisella regressiolla sekä GJR-tyyppisellä epäsymmetrisyysmuuttujalla täydennetyllä GARCH-in-Mean –mallilla.
Havaitut rakennemuutokset ajoittuivat WTI:n spot- ja futuurihintasarjoille sekä Brent:n spot-hintasarjalle päivämäärälle 30.6.2004 ja Brent:n futuurihintasarjalle päivämäärälle 5.4.2004. Lineaarisella regressiolla tehdyillä tehokkuustesteillä todettiin futuurimarkkinoiden tehottomuus molemmille raakaöljylaaduille sekä koko ajanjaksolla että osa-ajanjaksoille ennen ja jälkeen rakennemuutoksen. GARCH-in-Mean –mallin tulokset puolsivat niinikään tehottomuutta koko ajanjaksolle molemmille raakaöljylaaduille sekä Brent:n osalta myös molemmille osa-ajanjaksoille. WTI:n futuurimarkkinat taas todettiin tehokkaiksi ennen rakennemuutosajankohtaa, mutta tehottomiksi sen jälkeen. GARCH-in-Mean –mallin tulosten mukaan rakennemuutosten huomiotta jättäminen olisi siis johtanut vääriin tulkintoihin markkinoiden tehokkuudesta.
|
|---|